Топ аналитика ИНВЕСТ ИДЕЯ: компания М.Видео
Всем привет!
Мы наконец-то проанализировали МВидео, и ожидания нашей команды оправдались: компания успешно переварила покупку Эльдорадо и сейчас "ест" MediaMarkt.
Итак, к делу:
1) Текущая оценка 💰
- с учетом покупки MediaMarkt, оценка EV/EBITDA = 5.5x
- при этом MediaMarkt убыточен (-1 млрд. руб.)
2) Рост продолжается, растет доля digital, хороший LFL ✈
- LFL = 14% с учетом того, что магазины Эльдорадо подтягиваются до уровней М.Видео
- доля digital продаж = 18.5%
- рост выручки (pro forma) = 16%
3) Интеграция MediaMarket - путь синергий, доказанный перевариванием Эльдорадо 🍽
- рентабельность EBITDA "ЭльВидео" выросла с 2.5% до 6% за год
- экономия на аренде, маркетинге, закупочной цене должна дать MediaMarkt рост от -3% EBITDA margin до 6% EBITDA margin
- в итоге, это +3.8 млрд. EBITDA к 2020 году
- прогнозная оценка к концу 2019 года - 4.7x EV/EBITDA, Debt/EBITDA = 1.8x, что дает возможность платить дивиденды
На выходе трансформации, в 2019 - начале 2020 даже при оценке в 5х EV/EBITDA мы получаем upside = 37%. При этом, чтобы реализовать эту оценку помимо роста финпоказателй нужен возврат к выплате дивидендов.
Мы предложили 2 варианта торговли этой идеей, можно отыгрывать ее по-разному.
INVEST HEROES RESEARCH
WE DIG FOR BRILLIANTS
